美國聯準會（Fed）與歐洲央行（ECB）本周均將召開決策會議，
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，可能顯示兩大央行將持續、漸進地脫離超寬鬆政策；但兩者的「正常化」速度不同，
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，且差異可能愈來愈大，
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，因而將引發一些值得市場關切的問題。Fed預料13日將有以下動作：●升息1碼，
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，提高聯邦資金利率目標區間至1.75%到2%。 ●維持最快9月（非12月）再度升息的可能性。●維持今年共升息3碼的基調。●點出今年偏向升息4碼的可能性。●再度確認現行的縮減資產負債表計畫。●利率點狀圖不會有重大變化，
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，以免分析師對中性利率多所揣測。此外，
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，Fed也會暗示對美國經濟的信心增強，
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，因勞動市場續強、企業投資增加及政府擴張公共支出，這些都是美國較不受國際經濟情勢變化影響的本錢，也讓Fed能把國際貿易衝突放在一邊。14日召開的ECB決策會議，將對歐元區經濟提出正面看法。但由於經濟、金融與政治面的不確定性偏高，ECB不太可能提出市場目前預期的政策聲明。具體而言，就是ECB不會在9月底就終結購債計畫，而是至少先延長三個月，且對進一步延長維持開放態度，而市場也將預期ECB啟動升息周期的時間向後推。這兩大央行不但將對經濟前景展現信心，也將再度確認政策立場不會受市場動盪的影響，以降低市場對「央行護盤」的預期。之前央行在執行寬鬆政策時，唯一可用的「政策傳輸管道」就是透過金融市場，對經濟成長的激勵效果遠不如減稅、擴大基礎建設等措施那麼直接；而當市場發生動盪時，央行通常會壓低利率、購買金融資產及口頭干預來反制。但今年2月股市重挫時Fed卻撒手不管，ECB對5月義大利政局動盪引發的債市大跌默不吭聲，於是市場逐漸了解只有當市場嚴重脫序時，兩大央行才可能進場鎮壓。本周的Fed與ECB會議之後，將進一步證實兩大銀行將維持漸進式的政策正常化，且不會對金融市場動盪提供無條件的支撐。預料未來幾個月間，兩大央行政策「正常化」的速度不同，及美、歐經濟表現的差距擴大，將是影響金融市場走勢的重要因素。（作者Mohamed A. El-Erian是安聯集團首席經濟顧問、彭博資訊專欄作家／編譯任中原），