鴻海子公司富士康工業互聯網（FII）赴中掛牌的案例中，
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，台股本益比「偏低」的老問題再度被提出來討論，
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，但台股本益比真的偏低嗎？首先觀察縱斷面的時間序列，
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，1990年代台灣因長期出超而累積了大量的游資，
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，但國內投資工具稀少，
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，資金大量湧入股市，
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，加權指數創下12，
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，682點的天價，本益比膨脹到60倍以上，同一時期的出超大國日本股市亦有類似的現象。在外資開放後，引入國際間個股相互比價的觀念，台股本益比逐漸向國際靠攏，最近十年約在12至20倍之間波動，目前約14.1倍。從前述資料可知，從長期的角度來看，台股本益比的確有走低的現象。 然而，從橫斷面觀察的結果卻是大相逕庭。以Bloomberg最新的資料來看，美國標普500與那斯達克的本益比為16.9倍與21.6倍；德國12.9倍；日本與南韓股市本益比為15.7倍與9.5倍；中國上證與深證的本益比為12.4倍與19.6倍；香港與台灣的本益比為11.9倍與14.1倍。台股本益比與德國、日本、香港、上證指數相近，遠高於南韓股市，僅低於深證、那斯達克與標普500，經由國際股市的比較可知，台股本益比並未明顯低於國際股市。在個股方面，蘋果、台積電與大立光的本益比依序為15.3、16.6與16.8倍，台灣人氣股之本益比小贏全球市值龍頭蘋果。綜合上述縱斷面、橫斷面與個股的資料可知，台股本益比不如高峰期的原因是股市成熟後的自然現象，與歐美股市的發展趨勢相符，並非台股本身出現結構性的問題。未來中國A股在加入MSCI後，本益比也將逐漸與際水準拉近。高本益比有利於上市公司籌資，但對投資人而言恰好相反，高本益比股票的風險較高，投報率也未必較好。分析師評價個股時，大多先估算出每股盈餘（EPS），接下來觀察該檔股票本益比的位階，若本益比偏低加上展望正向，給予買進評等的機率高；反之，即便個股展望絕佳，但本益比已達到歷史高位或遠高於國內外同業，則可能給予中立評等而不予推薦。從殖利率角度思考，亦可得出類似結論。假設上市公司將前一年度的每股盈餘全數發放股利，則本益比的倒數即是殖利率，投資人買入的本益比愈高，所享有的殖利率就愈低，回本年限愈長，不但風險劇增，更與近年投資高殖利率股的趨勢相悖。目前台股在股息、殖利率與公司治理已明顯優於以往，對價值型投資人而言可謂如魚得水，長期投報率令人豔羨。2017年上市櫃公司總盈餘2.1兆元，以六成股利發放率保守估計，殖利率3.8%，在全球股市名列前茅，下檔具支撐力，這也是為何台股能安度2月股災的原因。在投資市場上，最忌人云亦云，台股合理的本益比卻被曲解成缺點，讓不少投資人卻步，殊為可惜。目前加權指數本益比約14.1倍，低於近十年均值15.2倍，有低估的現象，隨著產業逐漸進入旺季，訊息面偏多，本益比有望朝向均值靠攏，若近期因美中貿易戰造成拉回，反而是逢低布局的大好時機。（作者是台新投顧總經理），