金管會為了推動民營金融機構間的整併，
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，日前訂出金控公司或銀行發動併購的資格條件。而且，
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，鑒於金控或銀行可採先參股合作再洽商整併機會，
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，無須以合意為前提，
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，因此除應符合法律所規定的轉投資條件外，
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，首次投資持股只須超過10%並採公開收購。至於提供的資本計提誘因，
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，是未來啟動併購的金控或銀行，資本需求都只要原本的20%即可。對於金管會這項新政策，有必要評估其成效，以及可能衍生的議題？首先，為了鼓勵金融整併、又要避免政治風險，新政策只能選擇民民併，而未適用於民公併或公民併；「民」代表民營金融機構，「公」是指泛公股金融機構。目前政府控制一半董事席位之銀行的資產總合（泛公股銀行），占台灣銀行業資產大約一半，這在已開發金融市場極為少見，因此許多評論認為，只要價格合理、員工就業有保障、過程公平公開，政府應對部分泛公股銀行進行釋股，才能落實真正的民營化。然而，在泛公股銀行工會反對、公股釋出可能被批評為有助財團化的雙重壓力下，金管會只好迴避民公併或公民併。但如此妥協的政策，直接大大地限縮政策的效果。 而且，在民民併的設定之下，有能力啟動併購的金融機構，以公開收購方式，原先首次投資的持股比率25%門檻並不算高，因此本次提出的金融併購誘因並非重點。另一方面，泛公股金融機構的同質性太高，合併綜效有限，或者要落實合併綜效的衝擊太大，因此公公併成功的可能性也低。其次，為了提供整併誘因，金管會降低首次投資的持股比率門檻到10%，且降低資本計提的要求。這項政策可以讓金金併比較容易整併，但是一開始只買10%，主併的金控或銀行根本沒有目標金融機構的控制權，只能說是處於插旗階段。從過去經驗來看，插旗很容易引發分歧，從而增加兩家金融機構未來整併的難度，也帶給兩家公司股東更高的不確定性。其實，不管合意、非合意併購，最重要的是買方能夠快速取得目標公司的控制權，但降低起始投資的門檻、三年內持股提高到25%以上，再加上目標金融機構（以銀行為例）加入主併的金控旗下，到目標銀行與主併金控之銀行完全合併後消失，至少要四到五年的時間。同時，目標銀行若有海外據點，合併案還需要當地主管機關核准。整個合併案拉長了從啟動到完全合併的時間，難免將引發目標金融機構人力流失，特別是有戰鬥力的人才，乃至增加合併的文化衝突，都會使達成合併綜效的機率降低，對股東財富造成負面影響。再者，自從金管會宣布鼓勵民民併的細節後，股票市場開始猜測具備發動併購條件的有哪些金控或銀行，更猜測有哪些金融機構將成為併購目標。當這些訊息充斥股市，且都為臆測之想，只是徒增股價的波動，甚或有可能成為股價炒作的題材，不利股票市場的健全發展。最後，金管會這次提出的併購誘因是針對金控與銀行，但也激發壽險業者想要爭取。一般人直覺是擔心壽險業者用保戶的資金進行併購，但目前保險法相關規定中，對於保險公司以財務性投資其他金融機構，已經不能行使對被投資公司董事、監察人選與的表決權，與其他限制規定。因此只要像金控、銀行一樣，轉投資其他金融機構，需從合格資本扣除或其他相似的資本要求，則保險業等同是拿股東的資金進行併購，向金管會爭取整併誘因是可以理解的。總之，我們希望金管會在執行民民併的政策時，要有相關配套措施，降低可能出現的負面效果。另外，若要給予保險業相同的併購誘因，則相關資本要求強度，必須要比照金控與銀行的標準。，