彭博資訊專欄／美轟三國操縱匯率 無助改善逆差 | 國際財經 | 全球 | 聯合新聞網 親愛的網友：為確保您享有最佳的瀏覽體驗，
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，正顯示歐元「被嚴重低估」。他們都錯了嗎？從不同的層面來看，
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，他們有對，
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，也有錯。在2000年代期間，
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，人民幣曾緊釘美元，當時幾乎人人都同意人民幣匯率遭嚴重低估，導致美國對中國一直維持龐大貿易逆差，造成美國經濟嚴重脫序，勞工受損，但美國仍一再拒絕認定中國是「匯率操縱者」。因此川普說中國操縱匯率，可能也並沒錯。但最近幾年情勢丕變，人民幣已不再被低估。由於中國經濟成長減緩，且資產市場動盪，資金持續從中國流出，並使人民幣貶值。中國的確在操縱匯率，但卻是在推升人民幣，而非壓低人民幣。如果現在中國停止操縱，人民幣可能更便宜，使中國輸美產品也更廉價。日本又如何？川普指日本多年來操縱匯率也沒有錯。2003及2004年時日銀便曾買進數千億美元，以壓低日圓對美元匯率，試圖促進出口。但干預並未成功；2004年日圓一度回貶，但並未持續。日本2010年代雖出現貿易逆差，但已放棄壓低日圓的企圖。一些人指日本採取大規模的量化寬鬆（QE）政策，買進資產，也是一種操縱匯率的形式。但也並非全對。理論上低利率會使資金流出，使本國貨幣貶值，並促進出口，但這項效果卻很微弱。日本利率已經是0，不可能更低，且QE並未造就持續的通膨，資金並未大舉外流，且日本僅勉強維持貿易順差。因此川普對日本過去的批評並沒錯，但現在已算不上是大問題。至於德國，納瓦羅的說法更站不住腳。德國只是歐元區的一國；若說德國操縱歐元，就如同指德州操縱美元一樣。真象是歐元區的運作方式，傾向於使德國對其他歐洲國家產生順差。其他歐元區國家其實需要採取比德國更寬鬆的貨幣政策，以平衡貿易收支，但卻辦不到，因為整個歐元區只有一套貨幣政策。換言之，德國的順差確實是問題，但這是歐洲內部問題。川普對中國過去的政策備感挫折，納瓦羅對德國貿易順差的憂慮，我都有同感，但我非常確定川普政府如果認定這些國家操縱匯率，並無助於解決問題；既不能修補歐元區的問題，也只會使人民幣更便宜，而日本已經不再操縱匯率。美國想要改善貿易收支，卻聚焦於匯率操縱，就目前而言並非有效的策略。（作者Noah Smith是彭博資訊專欄作家），