專家觀點／精準醫療藥物台廠新契機

admin — Wed, 26 Aug 2026 00:08:41 +0000

上月底，

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，而導致實體腫瘤的成人及兒童病患。這也是全球首個非針對腫瘤發生器官（癌症類別）治療的癌症藥物，

，也是精準醫療上的大躍進，對於藥廠而言，更是擴大了新藥開發的多靶點適應症。從2011年後，免疫靶點（immune-checkpoint）類藥物炙手可熱，至今全球已執行近千個相關臨床實驗。這次的重大突破在於，病患施予keytruda藥物後，在15種不同癌症病人–帶有相同基因變異的149名病患中，有高達近40%病人的腫瘤縮小或消失，其中78%的病人至少持續六個月，腫瘤受到控制。這樣的結果，獲得FDA加速審查通過上市許可，打破了傳統用藥規則，開啟了癌症藥物開發的歷史新頁。長久以來，癌症的治療皆以原癌症發生器官作為癌症治療用藥的判別，然而，此分別法其實忽略了不同組織癌症間的相似性，譬如HER2基因的過度表現，除了在廣為人知的乳癌中，也在胃癌、膀胱癌等多種癌症病人中被發現。以HER2為標的之標靶藥物，雖然其機制及藥物目標明確，但對於不同癌別，卻需要重複性的臨床試驗，來得到FDA的核可。未來若有機會採取一個合併臨床試驗的方式，相對可降低藥物研發成本，也縮短病人可以使用到藥物的時間。當然，同樣基因變異在不同癌別代表的意義是否相同，還需要進一步以科學的方式釐清與證實。值得注意的是，對於藥廠來說，這個新的適應症開發方向，並未擠壓到原有傳統的開發空間，在法規未正式更動以前，藥廠是可以申請個別癌症的藥證，並也同時用於治療單一基因變異的多種癌症。此次，「以一治多」藥物通過的另一個重要意義，是精準醫學上的真正落實，精準醫學的風潮在過去五年間一直被大量討論，希望藉由大數據的分析，依據個人的遺傳基因不同，使用相對應的藥物來治療。但至今為止，這樣的概念並未真正地落實。外界對於精準醫療的質疑聲音不斷，美國學者Vinary Prasad在2016年Nature（自然雜誌）發表文章，指「癌症精準醫療很有可能是個錯誤的幻想」；許多有疑慮的學者普遍認為，即使利用大數據的分析找到腫瘤中常見的變異基因，針對此基因做治療也未必有效，又或者認為曠日廢時找到一個基因，但最終證明其經濟效益上並不好，譬如Ivacaftor–一種可以緩解囊狀性纖維化（cystic fibrosis）藥物，便是此例。不過，精準醫療並沒有這麼悲觀，因為keytruda這個針對基因變異的治療，並不只是一個偶發的單一事件。去年7月，美國FDA頒布突破性治療藥物認證，給由美國Loxo Oncology生技公司所發展的larotectinib新藥，其治療目標為帶有tropomyosin receptor kinase（TRK）融合變異的不特定腫瘤。該公司在今年美國臨床腫瘤學會（ASCO）上公布其臨床效果，達到了76%的ORR（客觀緩解率），證明了不論是在法規上或是實際治療上，精準醫療皆為一種可以被實際接受的新方向。如今，keytruda在實體腫瘤的應用，可說是為投資者打了一劑強心針。據估計，5-10%的癌症，都有來自於遺傳上的基因變異，以腸癌為例，即有5%的腸癌病人被發現帶有dMMR突變基因。可以想見，此次市場上勢必再度興起次世代基因定序以及體外診斷相關產業的熱度。根據目前分析，預估精準醫療在2025年可達到1，100億美元以上的市場規模。在藥廠的策略運用上，發展此類藥物，由於只針對特定的基因族群，往往也可以同時進行孤兒藥的申請，這樣的利多，更值得台灣中小型藥廠的投資開發，既能擴大藥物市場，又能以孤兒藥的身分獲得國際大廠的青睞，增加談判的籌碼。此次keytruda針對基因缺陷的新適應症獲准上市，雖為全球首例，但各國法規單位的跟進，應該是可以期待，台灣法規若能順應跟進，必有助於台灣生技產業在新藥研發上的國際動能。（作者是鑽石生技投資分析室研究員謝宜儒，記者黃文奇／整理），

美中科技股較勁獲利分高下

admin — Mon, 06 Jul 2026 12:10:23 +0000

任淑莉（Shuli Ren）並非所有科技明星都被一視同仁。美國科技巨頭蘋果（Apple）和亞馬遜（Amazon）一個已經突破、一個即將達到1兆美元里程碑，

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，而中國科技股中原本備受寵愛的股票卻被打入冷宮。美中各自最紅的股票兩個月前開始分道揚鑣，

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，美方表現已比中方領先19個百分點。阿里巴巴遭做空的規模逾180億美元，

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，是全世界放空最重的股票。中國計劃加緊控管網遊消息傳出後，

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，騰訊上周五在香港收盤大跌4.9%。此消彼長的原因很多，

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，今年6月，

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，美中貿易戰漸漸影響中國消費者信心，

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，最近一季財報很難看，仰賴消費者的網際網路業者第2季獲利成長降為16.2%，不如去年同期的47%。且有諸多理由相信，如此各奔東西的情況是結構性的，且會持續下去。不妨檢視一下的騰訊和阿里巴巴的價位，儘管獲利轉弱，這兩檔股票本益比仍不脫歷史水準。但就股價營收比而言，兩檔股票均落後歷史水準一截。也就是說，投資人不再認為兩家科技業者的營收能讓投資人享受到往年一樣的好處。中國科技業者砸錢投資的規模令人咋舌。單單今年，阿里巴巴、騰訊、京東就已投資新創公司逾370億美元，很難看到亞馬遜或蘋果對創投公司如此慷慨。像亞馬遜和Netflix在內的美國公司仍主張自己跨足新市場，中國同業顯然選擇策略投資新創公司的做法。或許這些陸企深受自己發展經驗的啟示：南非Naspers和日本軟體銀行20年前的小投資，各自造就了今日的騰訊和阿里巴巴。只不過，如今的投資太過重疊，可謂難分難捨。Naspers和軟銀當年在中國物色投資對象，是各走各的，偏重不同的網際網路消費領域。如今中國的網路集團不是這樣，投資重疊太多，只會引發更激烈的競爭、更多燒錢、也減損所投資資本的回報。種種令人不安的現象已反映在獲利上。誠如彭博另一位專欄作家高燦鳴（Tim Culpan）提到的，雲端和娛樂在內的新事業拖累了阿里巴巴的獲利。京東情況更糟：上季研發支出增加 80%至人民幣28億元。然而京東並不預期營收也會加速成長，財測成長目標只有17%。堅定不懈的擴張是好事，但投資人也需要定時看到回報。（作者Shuli Ren是彭博資訊專欄作家），

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